稳定币的锚定是怎么工作的
锚定是由三股力量维持的承诺：套利、储备与预期。本页解释每股力量、它们如何互动，以及什么类型压力会揭示哪股力量最弱。
套利：自纠错的力量
当 USDT 以低于一美元的价格交易时，套利者低价买入、接近面值赎回，赚取差价。当它以高于一美元交易时，他们铸币并卖出。这股双向压力是保持市价接近面值的主要机制 — 前提是赎回窗口保持开启和流动。
储备：背书承诺
Tether 发布鉴证报告，列出储备的组成。这份报告不会每分钟都审计每一笔负债 — 它鉴证的是一个快照。鉴证与审计的区别，以及总储备与流动储备的区别，是值得跟踪的两个区分。
预期：社会层
如果市场相信锚定会保持，它就会保持。如果信念裂开 — 因为监管威胁、储备披露缺口或更广泛的恐慌 — 套利机器会变慢，价格可能跌到面值以下。锚定受压很少是机械故障；它几乎总是信念故障在先，然后触发机制跟上。
常见问题
USDT 是否有过持续性的脱锚？
USDT 经历过短时间的偏离 — 通常是分钟或小时 — 套利随后关闭了缺口。持续性差距较罕见，往往与更广泛的市场断点同时发生，此时赎回窗口或流动性通道收窄。历史中有若干事件，每一起都是关于哪股力量最先松动的活教材。